（002067）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入26.29亿元，同比下降1.69%，归母净利润5503.38万元，同比上升15.37%。按单季度数据看，第二季度营业总收入14.4亿元，同比上升2.18%，第二季度归母净利润7845.62万元，同比上升200.6%。本报告期景兴纸业盈利能力上升，毛利率同比增幅20.41%，净利率同比增幅24.96%。

　　本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率9.15%，同比增20.41%，净利率2.18%，同比增24.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.34亿元，三费占营收比5.11%，同比增11.92%，每股净资产4.62元，同比增0.46%，每股经营性现金流-0.39元，同比减584.17%，每股收益0.04元

　　公司去年的ROIC为1.75%，资本回报率不强。去年的净利率为1.28%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为1.06%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

　　公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

　　持有景兴纸业最多的基金为国联鑫价值混合A，目前规模为0.12亿元，最新净值0.999（8月27日），较上一交易日下跌0.41%，近一年上涨8.27%。该基金现任基金经理为潘巍。

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